「百发理财怎么买」LeEco的估值再次"减半"。谁来为贾跃亭数十亿美元的股票质押承担风险?

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在LeTV中,该电视台已无限期暂停,正在被其他机构一次又一次地重视。

11月15日,中国邮政基金,嘉实基金,易方达基金和其他公共基金发布了公告,并在这一年第三次下调了乐视的估值。其中,嘉实多和E基金的调整后价格为3.91元/股,中国邮政基金为3.92元/股,较10月底第二次下调估值折让半价。

估价为3.91元,相比乐视的停牌价15.33元,折扣达到了74.49%。据业内人士估计,这样的价格将使贾跃亭的巨额股权认捐"全力以赴"。贾跃亭未能履行对上市公司的承诺,根据他最近的声明"甚至没有一千万元人民币",也将无法赎回已抵押的股权。这意味着作为质押人的各种金融机构将被迫面临风险。

CBN。自2013年以来,贾跃亭共处理了34个股权质押,其中19个没有减压信息,涉及13个金融机构和1个"神秘"质押方。记者了解到,这些融资的质押率一般为2-4倍。如果以3.91元的价格计算,提供质押的金融机构可能面临数十亿美元的风险敞口。其中,为贾跃亭提供近百亿元融资的"神秘"质押方将面临超过30亿元的敞口风险。估值的持续下跌也使陷入困境的机构和散户投资者陷入了残酷的亏损预期。

股权质押书被"爆破"

乐视网第三季度报告显示,贾跃亭仍然是乐视网的最大股东,持有乐视网约10.24亿股股份,占25.67%,其中质押10.2亿股,质押率达到99.53%。LeEco的金融危机爆发后,贾跃亭的股票持有所有的东西都已经被冻结了。

根据乐视网停牌前的收盘价15.33元(右后),贾跃亭认捐的乐视股份市值达到156.37亿元。根据最新的估值人民币3.91元,贾跃亭的已抵押股权账面价值将贬值至40.04亿元。这意味着,曾经慷慨地向贾跃亭质押的金融机构,在无法赎回质押股票时将面临巨大的风险敞口。

根据LeTV的公告,自2013年以来,CBN总共整理了34个股权质押,其中只有15个被明确解压缩。没有解压缩信息的股票质押有19个,涉及10家证券公司,1家信托公司,2家银行和1个身份不明的抵押方。

数据进一步表明,质押状态包括国家开发银行证券的3笔交易;中信证券,国信证券,山西证券和平安信托各进行2笔交易;民生银行,海通证券,国君证券,东方证券,中泰证券,西南证券和平安证券各有一家。

贾跃亭的最大认捐发生在2015年10月27日。他认捐了4.67亿股限制性股票和4000万股流通股,总计5.07亿股。持有LeTV的64.81%的股份。但是,没有披露特定的质押方,质押方的类型仅显示为一家普通公司。贾跃亭依托这一5.07亿股的认股权,兑现了近100亿元的融资。

2015年10月,贾跃亭做出承诺时,乐视的平均价格在50元左右,除权后每股25.67元。如果质押率保持在40%,则当时的质押价为除权后约10元(根据现有权益计算,下同)。根据CBN获得的信息,LeTV的股权质押率通常在24%至38%之间。通过这种保守的计算,贾跃亭当时的平均认股权价格约为每股人民币8元。

记者从一家经纪公司获悉,一家经纪公司的股票质押业务的一般警告线为160%,清算线为140%。接近警告线的出纳者将通知追加认捐或追加保证金通知。如果它低于清算线,交易将终止并需要赎回。如果无法赎回,它将被强制清算。

根据上述警告线和收盘线计算,贾跃亭除权后的5.07亿美元质押预警线约为12.8元/股,清算线约为11.2元/股。从这个角度来看,LeTV的停牌价大约是清算线的两个下限。如果有三个下限,它将穿透此清算线。嘉实多和易方达给出的3.91元人民币的估值比清算线低约65%。

2015年1月3日,贾跃亭也以同样的理由-为发展乐视的生态业务,他向海通证券认捐了大笔质押,质押金额为2600万股。按上述方法计算,质押警告线约为每股4.76元,收盘价约为4.17元/股,均高于公开发行的最新估值3.91元。

展望未来,贾跃亭在2014年几乎每个月都进行分散的股票质押融资。2014年,乐视的除权后股价平均价格约为9元。按均价计算,贾跃亭当年的质押警告线平均为每股4.5元,平均清算线为每股3.93元。高于最新估值人民币3.91元。

这意味着,根据公开募股基金给出的最新估值,贾跃亭在许多金融机构手中持有的抵押股票全部"爆炸了"。根据除权价,CBN粗略估计贾跃亭的质押机构数量可能会面临数十亿的风险敞口。其中,5.07亿股"神秘"机构将面临超过30亿元的风险敞口。

"实际的风险敞口不会像书中那样大。"一家上海经纪公司告诉《中国商业报》,一般大型机构在创业板的质押率不会高达40%。有时只有两个折扣,并且还会订立一些冒险协议。例如,会有相应的条款同意优先保证资助者的利益。

牛的分散机构受重伤

LeTV在11月11日晚上宣布,贾跃亭表示,由于LeTV的非上市系统以及他自己的资金和债务,他一直在无法履行承诺向上市公司借款和承诺增加上市公司股权构成对上市公司的违约。据信这已无限期地暂停了LeTV的阴影,这也成为一些机构在11月15日对LeTV进行估值的直接原因。

暂停前LeTV的价格为15.33元/股,这意味着从公开发行的最新估值3.91元/股起,将连续13次下跌。这适用于持有LeTV的人。投资者,无论是机构投资者还是散户投资者,都将受到沉重打击。

在LeTV的机构股东中,共有34家基金持有LeTV。其中,中国邮政基金所占份额最高,占总股本的2.89%。此外,中央汇金资产管理有限公司还持有乐视的2.2%的股份。

2016年8月,LeTV.com以每股45.01元的价格向四个固定增长目标发行了1.07亿股股票。除了彩通基金认购了3910万牛三章建平除了获得嘉实基金认购的2133万股和中国邮政基金的2133万股外,还投资11.19亿元,认购了2488万股。

恢复后的固定价格当时约为22.5元,是嘉实多和E基金最新估值的5.7倍。这意味着参与固定增值的机构和牛三将损失张建平的账面80%,张建平投资11.2亿元,账面亏损近9亿元。

实际上,参加股票固定增长的投资者已于今年8月通过了销售限制期,但由于LeTV无限期暂停交易,他们无法出售止损。

在上述经纪人看来,贾跃亭的个人财务危机与LeTV的股价密切相关。如果LeTV恢复交易,则不可避免地股价会下跌。如果触发股权质押风险,将引起股价的连锁反应,为贾跃亭融资的金融机构和参与乐视投资的投资者将面临风险。

在融创进入LeTV初期,孙宏斌的条件之一就是贾跃亭需要在未来12个月内将个人股权质押的比例降低到50%以下。但是,截至11月,根据公开消息,贾跃亭并未如期实现这一条件。


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