「瓢虫的种类」“创业板科技创新板”创造新机会,吸引三位基金经理指点迷津

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创业板的注册制度越来越近,中国股票的回归接踵而至,新三板的选择层即将推出。背后的新机遇引起了市场的关注,各大机构都在积极准备。《中国基金报》专访了资产管理与投资部副总监何远、海富通量化投资部投资经理石恒哲、诺德基金经理曾,畅谈“玩新股”话题。

这些投资者认为,如果改革创业板的注册制度,“创业板+科技创新板”的创新收益可能会略高于去年以来单一科技创新板的平均水平。投资者要注意筛选“入围率”高、报价能力强的公司的产品。

“创业板+科技创新板”

或者增加新的收入

中国基金报记者:创业板注册制度越来越近,中国股市纷纷回归,新三板选股层即将上线。如何看待背后玩新股的投资价值?会比以前大吗?

曾弘文:创业板注册制度带来了巨大的创新机遇。中国证券交易所的回归和新三板精选层的推出,也可能增强创新带来的效益。参考科技创新板的情况,预计创业板实行注册制后,融资规模将大幅增加,线下投资者配置比例可能大幅提高。只要发行规模和上市首日业绩(新创业板注册并在科技创新板发行股票后)保持去年以来科技创新板的平均水平,新收益就不错。

何源:自去年科技创新板启动以来,新的盈利模式发生了根本性的变化。从上一期的“定价”到本期的市场价格询价,机构间的投资收益也呈现出明显的分化。目前报价的准确性直接决定了机构的入围率,而入围率又直接决定了新投标的收益率。所以在市场化IPO的机制下,各个机构的定价权会显得尤为重要,一波定价权强的管理者会从IPO带来的收益中获得很大的收益。预计下半年新的投资机会和潜在收益将大幅增加。去年,科技创新委员会的新收入贡献显著增加。今年创业板和NEEQ选择层的叠加相当于市场化新收入的三个部分。

玩新的稳定回报率还不错

中国基金报记者:能否谈一谈目前参与新股的策略以及预期收益率会有多高?

何源:从科技创新板实际操作的经验来看,收益率明显高于预期。就去年以创新为主要策略的产品来说,如果规模在1亿到1.5亿之间,半年收益超过10%的产品不在少数。

今年预计科技创新板和创业板的注册制度推出后,新的机会会更加确定,新股发行的规则会和科技创新板的规则一致下来,我们可以积极参与。收益率可以简单的和去年科技创新板的收益率对比。但是新三板的选层创新还存在一些不确定性。前期预计不会有太多参与,分配规模可以预期。

曾弘文:以主流公募产品作为机构投资者参与创新为例。新策略是分配底层仓库+所有可以线下购买的新股参与。创业板注册制后,双方(上交所+深交所)都要达到门槛,才能参与新的、增强的贡献。以科技创新板新股发行为例,要努力提高成功率。毕竟首日上市的106只新股,大部分涨幅都不错。

底层仓库的布局由行业领导者主导

中国基金报记者:在目前的情况下,底层仓库会更倾向于配置哪些区域?

何源:今年宏观经济和微观企业层面都受到了疫情的冲击,影响到了很多行业和领域。所以在底层仓配置上,我们更倾向于选择CSI 300或者CSI 500,可以实现对冲策略,或者基于指数做一些增强。最后,新收益相对确定,底仓波动贡献最大。但是底层仓库的波动侵蚀新的收益是不划算的,所以还是从整体策略中立的发挥新策略比较好。

石恒哲:如果把它看做绝对收益产品,底层仓会更关注整个组合的波动性和盈利性,在风格上倾向于关注各个子板块的龙头白马。这些行业今年的确定性更高,科技也属于不可忽视的一个板块,但会基于势头、增长、行业景气等综合考虑。

曾弘文:目前稳定的机构投资者底仓配置可能主要是蓝筹股,会根据一些广基指数或者性价比高的指标进行配置。具体领域与基金经理的风格有关,主要从事新增和增强型指数配置或积极管理的基金经理可以配置大额消费、科技增长等领域。

规模1.5 ~ 3亿

混合型基金更合适

中国基金报记者:如果普通投资者想要一个新的布局,你在产品规模和类型上有什么建议?

何源:规模越大,新收入稀释越明显。资金太少,不满足脚仓的要求。建议基金规模在1.5-3亿左右最合适。第二是资金的性质。新基金一般选择灵活配置或者偏股混合型基金比较好,可以选择一些固定收益+的产品,适合风险偏好较低的投资者。再次,机构的做空率会直接决定基金的收益率,所以投资者在选择基金时要特别注意基金经理的定价能力和做空率。可以参考去年科技创新板的入围率,选择整体入围率较高或者定价力较强的基金经理来管理品种。不同的机构,不同的基金经理,最终的收益率可能会有很大的差异。

石恒哲:从最优产品规模来看,对于绝对收益的产品,4-5亿的规模有更好的新规模。在控制整体波动和回撤的基础上,这种组合可以与科技创新板和创业板同时创造新产品,从而增加收益。

曾弘文:底仓的位置和配置决定了底仓带来的公共资金的波动。风险偏好高、看好股市的投资者可以考虑灵活配置或部分股票混合型基金,甚至线下完全参与玩新股票型基金。风险偏好低的可以选择低仓位的灵活配置基金。


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