「网贷行业安全专家」连续2天涨停!东方洪升是“怪兽”还是会腾飞?

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继昨日早盘跌停后,东方洪升今日早盘再次封盘跌停。

去年东方洪升股价在低位波动,去年11月初开始上涨,进入2021年后继续强势上涨。在1月5日至1月12日的短短6个交易日内,东方洪升有3个涨停,股价涨幅超过55%。

1月14日,公司公布业绩预测,称2020年归属于母亲的净利润预计在2.85亿元至4亿元之间,同比下降75-82%;扣除非经常性损益后,公司收益同比下降预计在83%-91%之间。

在接下来的三天里,股价下跌了近20%,甚至在1月15日(上周五)开盘后迅速下跌,但在周一和周二的早盘连续两天上涨。

净利润下降70%以上,业绩产生10亿元赌资缺口

东方洪升主要从事差别化化学纤维(PTT、CDP、超细旦涤纶低弹丝)的研发,产品主要用于服装、家纺、产业用纺织品等下游领域。

根据公司业绩预测,2020年业绩下滑的主要原因是疫情对实体经济造成了巨大冲击,前三季度化纤石化行业下游需求遭受重创。与此同时,油价大幅波动,产品与原材料的价差缩小,行业景气度也明显下降。

该公司的前身是郭旺高科技,洪升科技成立于2008年的子公司。2018年,郭旺高新技术在东方市场上市,后更名为东方洪升。

郭旺高新在被收购时做出了三年业绩承诺:2018年和2019年扣除非经常性损益后的累计净利润不低于26.11亿元,2018年至2020年扣除非经常性损益后的累计净利润不低于40.58亿元。

2018/19年度,公司承诺实现净利润,完成率101%。但在最后一个博彩年,2020年,公司业绩大幅下滑,预计与承诺业绩会有10亿元左右的差距。公司表示,将充分评估受疫情影响的绩效,并在履行股东大会等必要程序后,确定具体的绩效承诺、薪酬调整和实施方案。

服装补货周期开启,整个产业链布局完善

重组后,东方洪升的主营业务集中在聚酯产业链上。2019年收购洪升炼化、红岗石化,将炼油、PTA业务纳入主营业务,形成“PTA-聚酯化纤”的业务结构。2021年洪升炼化一体化项目建成后,预计可以开启从原油到化纤的整个纺织产业链布局模式。

目前,涤纶长丝是公司的主要利润来源,占公司毛利的70%,其次是热电业务,占毛利的12%。

2021年,随着疫苗研发的成功,新冠肺炎疫情将得到有效控制,服装化纤下游产业有望在下半年重新进入补货周期。随着需求的恢复,涤纶长丝的价格和利润率有望走出低谷,公司的业绩也有望大幅提升。

关于精对苯二甲酸,公司预计2021年第一季度投产240万吨精对苯二甲酸,一期1600万吨炼油化工项目预计今年年底前投产,今年新增精对苯二甲酸产能1750吨,增速33%。但预计明年新增产能660吨左右,产能增速将放缓至10%以下。

同时,总加工能力1600万吨、化工产品收率接近70%的洪升炼化一期工程于2018年底开工建设,进展顺利,预计2021年底投产。

据估计,洪升炼化投产后每年能为公司贡献的利润规模约为90亿。每吨加工能力的盈利能力与国内另外两个民营炼油化工项目——恒力炼油和浙江石化类似。

此外,该公司宣布将于2020年底进入回收纤维领域。目前,两个项目已进入初步审批阶段,如果进展顺利,预计将成为中国第一个再生纤维业务上市主体。

随着下游需求和油价的回升,2020年对公司短期业绩的压力有望改善,尤其是2011年底炼油项目投产后,公司有望实现长期增长。

天丰石化近期首次覆盖公司,预计公司2020/2021/2022年净利润分别为4/12/8亿元,相应的EPS分别为0.08/0.25/1.66元/股。参考同行业的石化公司,2022年平均PE在13X左右。考虑到公司炼油化工项目达到投产还有一段时间,同行估值为0.9倍,也就是PE的12倍,目标价为19元。


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