【观点】错了,油价是导致白银的终极因素 长航油运

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虽然过去几年来人们对贵金属的兴趣有所下降,但投资需求仍然是白银市场最大的增长领域。与其他行业相比,实体白银投资增幅为2008年金融危机以来最大。

一项新的研究表明,未来五年,全球对光伏太阳能的需求将下降40%。但事实是,尽管投资需求从几年前的峰值大幅下降,但仍远高于2008年金融危机前的水平。

有趣的是,对银条和银币的需求似乎是在价格下跌时飙升,而不是在价格上涨时。2015年,全球对银币和银条的总需求达到创纪录的2.92亿盎司,白银价格从2012年的平均价格31.15美元跌至15.68美元的低点。

现在,根据白银研究所的中期报告,到2018年,金币和金条的总需求将从去年的142盎司下降到125盎司。因此,白银实物投资需求虽然比2015年的峰值水平下降了一半以上,但仍明显高于金融体系和经济崩溃前的2007年。

回顾之前的世界白银调查数据,从2000年到2007年,对金币和金条的需求在50到60盎司之间。然而,随着银行和房地产市场的崩溃,白银价格在2008年跌至20美元,白银市场的情况变得非常有趣。对银币和金条的需求在2008年增长了两倍多,达到192盎司。

然而,在2017年和2018年,不断下跌的价格导致全球对银币和银条的需求下降到更低的水平,因为投资者关注的是比特币这个更加动荡的市场。然而,随着恐惧蔓延到市场,市场将在2019年回归贵金属。

如果以2008年金融危机为基准,白银实物投资需求是整个市场最大的增长区域。如果我们比较一下全球对银币和金条的需求,它已经增长了123%,从2007年的5600万金衡盎司增长到今年预计的1.25亿金衡盎司。目前,同期唯一整体增长的行业是银饰需求,增长了8%,而工业用途下降了11%。

工业白银的需求在2011年达到峰值6.61亿盎司,预计今年将下降2%,从2017年的5.96亿盎司降至5.85亿盎司。然而,对工业白银的需求并不是价格的主要驱动力。2012年白银价格较高,为31美元,但当时对工业白银的需求比2019年的634盎司低600盎司,2019年的价格仅为20美元。

尽管如此,随着石油产量的高峰和下降,白银行业的需求可能会继续萎缩。即使不考虑石油供应量的下降及其对整个市场的影响,一项题为《白银在绿色革命中的作用》(白银研究院)的新研究指出,到2024年,光伏太阳能行业的白银需求预计将下降40%:

与2017年相比,今年光伏太阳能银的需求将大幅下降,CRU的报告还预测,到2024年,这一需求将继续下降至50盎司左右。现在,我们可以抛弃所有关于中国和世界各地太阳能光伏用银量大幅增加的假设。事实上,我认为随着市场意识到太阳能光伏发电成本过高,投资回报极低,其装机容量将开始大幅下降。电网中增加了更多的光伏太阳能发电厂,这需要更多的平衡电力来抵消夜间太阳不亮时的巨大落差。很少有人意识到在电网中增加太阳能的巨大问题。

供需力不是白银价格的一个好的主要指标。供求的基本因素对白银的影响较小,部分原因是世界各地的金库中储存了超过25亿盎司的白银。此外,2015年对实物银币和金条的需求最高,因为价格比2012年降低了50%。因此,驱动白银市场的因素非常复杂。

然而,生产成本是最重要的因素,它为大多数商品的价格提供了一个底部。不是说是100%,而是生产成本是价格的先行指标。当市场处于均衡状态时,生产成本通常是供需双方相互作用的最低价格。因为当我们考虑供求关系时,市场是自我调节的。影响市场价格最重要的因素是生产总成本。

据分析,白银价格的主要驱动因素长期以来一直是油价:

自1900年以来,白银价格一直与油价走势一致。在20世纪70年代,白银价格相对于石油价格大幅上涨,因为“消费者价格通胀”要高得多,而在本世纪头十年,“资产价格通胀”(股票、债券和房地产)要高得多。此外,实物白银的需求对70年代白银价格的影响更大,至少在过去20年里,纸币一直是主要驱动因素。

因此,当油价从2000年的19美元飙升至2011年的110美元时,对白银的生产成本产生了巨大影响。以下是我发布的泛美银行的开采成本(全球最大的一级白银生产商之一)和市场价格估算图:

从图中可以看出,很大程度上泛美公司的总开采成本略低于或高于市场价格。只是在2011年和2012年的高投机白银年,美洲银行才获得高得多的利润。根据最近的数据,2018年第三季度美洲银行AISC全能的维护成本为13.73美元,并不比当前14.15美元的市场价格低多少。

因此,在过去一个世纪全球供求力量的影响下,白银价格随着油价的涨跌而变化。什么?因为油价是经济的主要驱动力,它决定了大多数东西的通货膨胀率和生产成本。

如果油价下跌,未来白银价格如何大幅上涨?

简单来说,全球247万亿美元的巨额债务,暂时制造了股票、债券、房地产资产价格高企的假象。基本上,债务放大了这些资产的价值。但是,金银是没有债务支撑的。当债务内爆时,大多数资产价格都会缩水。随着美国和世界石油产量的下降,情况会变得更糟。

当投资者看到自己的资产每况愈下时,他们会转向黄金和白银来保护自己的财富。这将是贵金属供求力量最终发挥重要作用的时候。


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