独家观察| 2021年美国加息对黄金走势的影响 螺线

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原标题:独家观察| 2021年美国加息对黄金走势的影响

来源|微信官方账号:capitalwatch

实际利率下降是黄金下跌的关键。未来能否成为现实,然后黄金价格暴跌?

今年,通货膨胀的上升是黄金上涨的重要原因,但也有迹象表明它可能导致下跌。我们最担心的是实际利率可能会上升。如图所示:

可以看出,实际收益率与黄金价格之间存在很强的负相关关系。利率上升,金价下跌,利率下降,金价上涨。

我们可以发现,实际利率在2018年11月达到1.17%的峰值,距离美联储上一个紧缩周期最后一次加息只有一个月。此后股价不断下跌,2020年夏季跌至-1.0%的历史低点。与此同时,黄金处于牛市,达到近2010美元的创纪录高位,但当时的利率已经见底。此外,随着利率正常化,黄金价格被调整到低于1 900美元的水平。

现在显而易见的问题是,实际利率还有进一步下降的空间吗?2019年,由于经济放缓和稳健的美联储降息,利率下降。去年,由于与新冠肺炎肺炎疫情相关的经济危机,以及美国央行将联邦基金利率降至几乎为零,导致进一步滑铁卢(由于风险溢价飙升,短期内下跌)。

随着大萧条和深度衰退的结束。当我们面临第二波疫情,人们开始接种疫苗时,经济将开始适应复苏。此外,美联储(Federal Reserve)已将利率上调至零——这意味着,如果美国央行不实施NIRP协议,名义政策利率将达到其下限。

因此,如果我们假设美联储不会进一步降息,投资者也不指望经济进一步放缓,那么实际利率进一步下降的空间将非常有限。

正如我在本期《黄金市场概览》最后一部分所解释的那样,唯一的希望在于通胀预期的改善,这种情况实际上很有可能发生。考虑到广义货币供应量的激增、需求的抑制和对结构性变化的适应,与大金融危机后的情况相比,2021年通货紧缩的可能性会更大。

然而,黄金投资者也应该为低通胀做好准备。毕竟,美联储一再低估了其年度通胀目标。在这种情况下,实际利率可能会保持大致不变,甚至上升。

下图还显示了大衰退后的金价和实际利率。雷曼兄弟破产后,开始暴涨,但恐慌阶段结束后,他们继续走下坡路,直到2012年底。这就是黄金熊市开始的时候。

有人会说,实际利率下降了四年,到2012年底达到最低点,不用担心利率正常化。但疫情引发的经济危机很严重,但也很短暂。现在一切都在加速,所以我们可能已经达到(或接近)当地利率的底部。

当然,那个时期和现在有很重要的区别。首先,正如我所强调的,现在通货膨胀率上升的风险更高。其次,与2013年不同,美联储(Federal Reserve)保持着超强的头寸,在可预见的未来没有加息的信号。尽管美国央行在12月份没有扩大量化宽松政策,表明对债券收益率的一些增长感到满意,但它不会接受利率的大幅上升。适度的美联储偏差是实际利率下降趋势背后的主要因素之一(即使在一定程度上正常化,随着时间的推移也会达到较低的波峰和波谷)。

第三,美元看起来不同。如下图所示,2011年美元开始升值,导致黄金价格下跌。但现在,由于美国政府更迭、经济稳定和资本流入发展中国家、公共债务飙升、零利率政策和通胀上升的风险,美元更有可能进一步贬值。

如果是这样的话,实际利率正常化(如果实现了,就不确定了)不一定会导致黄金价格暴跌。换句话说,当黄金今年看涨时,存在显著的下行风险。2021年黄金市场前景可能和2013年不一样。回搜狐多看

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