「王国强的博客」社论:金融和房地产之间的“安全阀”应该收紧

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原标题:社论:“金融和房地产之间的安全阀”应该收紧

近日,中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布了《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度的通知》(以下简称《通知》),对银行房地产贷款和个人住房贷款的比例设定了上限。公告的发布意味着,未来将更加重视房地产金融的审慎管理体系,房地产去杠杆化将进一步从短期监管向长期机制建设过渡。

这个时候出台这个政策至少有两个原因:房地产是现阶段我国金融风险中的“灰犀牛”;实体经济的发展需要更多的金融支持。

房地产是金融风险中最大的“灰犀牛”,这是中国人民银行党委书记、中国保监会主席郭树清在上个月发表的文章《完善现代金融监管体系》中判断的:房地产相关贷款占银行贷款的39%,大量债券、股权、信托等基金进入房地产行业,与金融业有着深刻的关联。

鸡蛋不能放在一个篮子里,这是常识。但近几年来,金融机构在房地产这个篮子里放的鸡蛋越来越多。在过去的10年里,以房地产为抵押的信贷迅速扩大。虽然2019年房地产贷款增速比2016年下降了12个百分点,新增房地产贷款占新增贷款总额的比例下降了10个百分点,但总量仍然很高,增速也在较高水平上下降。

与此同时,家庭部门的杠杆率不断上升,现在已经到了临界水平。据中国人民银行统计,截至2020年上半年,中国家庭部门债务余额总额为58.9万亿元,人均债务超过4万元。中国家庭部门的杠杆率已经超过60%。国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据显示,当家庭部门的杠杆率超过30%时,国家的中期经济增长将受到影响,而如果杠杆率超过65%,金融稳定将受到影响。中国的家庭部门杠杆率异常高,其中之一就是住房贷款,这是防范金融风险的一件重要事情。

中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布上述通知,旨在提高金融体系的弹性和稳定性,促进房地产市场稳定健康发展。同时,也推动了金融供给侧的结构性改革,强化了银行业金融机构的内部约束,优化了信贷结构,支持了制造业、科技等经济社会发展重点领域和小微、农业、农村、农民等薄弱环节的融资,促进了金融、房地产、实体经济的均衡发展。

实现通知的上述目标需要两个方面的自律,即金融机构的自律和地方政府的自律。为什么金融机构的很多基金更多的投资房地产?是因为在很多金融机构眼里,可以投资的优质资产供不应求,从而形成了房地产与金融业深度关联的现实局面。尽管监管部门和宏观调控政策继续保持高压态势,但信贷资源向房地产的非法流动却一再被禁止。据不完全统计,2020年,银监会监管部门全年对违法住房贷款罚款130余笔。

二是迫切需要地方财政支持。通过土地销售收入和相关房地产税的借贷和偿还来建设地方经济的模式导致了金融机构和地方政府之间的深刻相互依存。

而且,要求自律是不够的。在各种因素的驱动下,规则往往被打破。一方面要加强监管和处罚,另一方面要为资金找到一个“出口”。“出口”是指支持实体经济发展,即支持制造业、科技等经济社会发展重点领域,支持小微、农业、农村、农民等融资薄弱环节。

总之,房地产贷款集中管理制度的设置主要是为了给银行投资房地产设置一个“安全边界”,避免信贷资源流入房地产,增加金融体系的脆弱性,引导金融机构优化资产负债,让更多的资源流入实体经济和战略性新兴产业的薄弱环节,促进房地产业的健康发展。这是大方向。

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