「搜狐证券」多重不利因素叠加在债券市场上,很少跌入糟糕的开局

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牛年首个交易日,受多种因素影响,各种期限国债收益率普遍走高,2000-16年10年期活跃债券收益率上涨5个基点,一度站在3.2925%。10年期国债期货主合约T2103一度下跌0.4%。收盘时,T2103的跌幅略有收窄,最终收于96.765元,跌幅0.35%。

春节假期,全球风险资产飙升,债券市场走弱。受美国和欧洲宽松的货币和财政政策影响,海外市场的风险偏好明显反弹。美国、德国和日本的主要股指创下2010年以来的新高。此外,10年期美国国债收益率上涨近20个基点,突破1.3%。同时,海外原油价格受到美国寒潮和经济复苏造成的供需错位影响,突破60美元/桶。

中信证券(CITIC Securities)首席固定收益分析师明明表示,春节假期期间,海外市场表现出明显的通胀预期和更高的风险偏好。国内信贷供应的高增长和春节假期消费数据好于预期也构成了一定程度上不利于债券市场的基本面环境。

资金也保持着紧张的平衡。昨日,央行宣布春节假期后将逐步提现,并于2021年2月18日启动2000亿元中期贷款(MLF)操作(包括当日到期的MLF展期)和200亿元逆回购操作,以保持银行体系合理充裕的流动性。

数据显示,昨日共有4800亿元资金到期,其中7天逆回购到期1800亿元,14天逆回购到期1000亿元,MLF到期2000亿元。因此,央行昨天在公开市场上撤回了2600亿元。

这延续了2月份以来的资金紧张局面。数量方面,春节假期前两周,央行公开市场操作以净提款为主,假期前最后一周净提款3600亿元。受此影响,银行间市场资金趋同,主要隔夜回购利率大多上升,但昨日下午普遍走软。DR007全天相对稳定,小幅上涨1.91个基点至2.2274%。

明明表示央行继续做同量MLF,释放中性信号。经过今年年初以来的紧张调整,2020年12月相对宽松的货币政策逐渐回归中性,目前已基本调整到位。短期内,资金将保持紧张平衡。市场参与者认为,货币政策仍以稳定为基础。目前央行的公开市场操作是“价格重于数量”。判断短期利率走势的关键在于政策利率是否变化,不要过多关注公开市场操作的次数。在市场利率方面,要注意加权平均利率的高低,而不是受短期因素干扰的时间价值。


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