全球债券市场的恐慌导致央行面临一场重大考验。接下来就是看杨妈了 600742

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债券收益率的未来趋势将取决于央行保持低收益率的承诺,这个谜很快就会被揭开。

在全球债券市场动荡不安的时候。投资者高度警惕,担心2013年的“锥度坦陀罗”悲剧是否会重演。

目前,债券收益率的趋势取决于央行将采取什么行动来支持其维持低收益率的承诺。澳大利亚央行已采取行动重启债券购买计划,并捍卫该国的三年期债券收益率目标。

债券收益率的未来趋势将取决于全球央行愿意支付多少资金,这个谜很快就会被揭开。

01全球债券市场“失控”

本周,全球债券市场陷入了巨大的动荡。

在美国国债市场,除了市场高度关注的10年期美国国债外,短期美国国债收益率也经历了大幅波动,5年期美国国债收益率短期内飙升25个基点以上。

欧洲市场也不容乐观。欧洲央行行长拉加德此前曾公开安抚市场,称央行正密切关注导致债券价格大幅下跌的长期债券收益率变化。这个说法一度让欧洲债券市场收益率走低。但随后德国债券收益率再次走强。

债券的波动又回来了。去年3月后,衡量债券市场波动性的移动指数(MOVE index)再次走强。

02更高的产量将产生重大影响

债券收益率上升对经济的影响是全面的。

债券市场对于决定美国人的房贷利率非常重要。房利美的30年期抵押贷款被广泛用作美国住房贷款的基准。去年,在债券收益率波动最剧烈的时候,相关抵押贷款利率上升了创纪录以来的最高百分比。

经过长期的低利率趋势,短期内贷款利率有可能大幅上升。如果短期内贷款利率大幅上升,可能会危及美国的住房复苏,进而影响整个经济复苏。

美国债券收益率上升也对新兴市场产生影响。美国国债利率上升,吸引外资流入,推高美元汇率。这对新兴市场国家以美元计价的债务产生了巨大影响。

相对来说,对股市的影响暂时是最小的。事实上,即使在最近大幅回调后,大型科技股今年仍保持正回报。

央行能坐多久?

但如果短期内债券收益率快速上升,全球股市将遭遇更大规模的快速抛售。

现在,关键问题是,债券收益率什么时候能快速上升到市场无法承受的水平?

参考历史经验,目前的情况与2013年非常相似:当时美联储主席本·伯南克暗示希望放缓资产购买。这引发了市场上的“锥度恐慌”。在没有任何实际的削减债券购买计划的情况下,债券市场的走势完全吸收了加息25个基点的预期(实际上,美联储在两年半之后直到2015年12月才开始加息),市场随即剧烈波动。

根据市场分析,经济复苏的预期已经充分反映在股市的估值中。然而,债券收益率的趋势并没有相应上升。

这背后的主要原因是,市场认为全球央行将采取行动控制收益率趋势。包括欧洲央行行长拉加德和美联储主席鲍威尔在内的央行政策制定者上周明确表示了这一点。

中期来看,今年债券收益率的走势主要取决于疫情的发展过程和针对疫情的疫苗接种计划。

但就目前而言,债券收益率的趋势取决于央行将采取什么行动来支持其维持低收益率的承诺。

德意志银行外汇策略师乔治·萨拉韦罗斯(George Saravelos)认为,对于债券收益率的快速上升,央行并非无能为力。

目前,市场上最现成的例子来自澳大利亚央行:为了积极捍卫国家三年期债券收益率目标,澳大利亚央行本周重启了债券购买计划。同时,只要央行愿意,还会推出更多的债券购买计划。

Saravelos表示,美国和欧洲央行政策制定者也表达了类似的立场:欧洲央行三大最具影响力的执行委员会成员都对债券收益率走高表示担忧;美联储将维持目前每月1200亿美元的债券购买计划。

央行还有很多弹药,未来的债券收益率走势最终还是要看央行愿意出多少钱,这个谜团很快就会揭开。相关阅读:全球债市抛售潮愈演愈烈,中央妈妈们坐不住了


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